出口继续超预期，进口延续收窄

      


三大股指集体收跌，金融顺周期出现回调。周一，A股三大股指集体收跌，沪指走势相对偏弱，截至收盘沪指、深成指和创业板指涨跌幅分别为-0.81%、-0.38%和-0.16%。两市总成交额7690亿元，较上一交易日的7488亿元基本持平。从盘面上看，板块跌多涨少，上周表现较好的金融地产集体回调，顺周期表现也不佳，消费者服务、农林牧渔、电力新能源涨幅领先。北向资金全天实现净出11.60亿元，日内一度净流出逾30亿元。




出口继续超预期，进口延续收窄。11月我国出口同比增速扩大至21.1%，较10月上升9.7个百分点，出口大幅增长主要系海外供应链因疫情影响受损有关。从国别上来看，与10月相同，主要经济体中美国出口增速继续走阔23.6个百分点至46.1%，而对欧盟的出口增速也走阔18.4个百分点至31%，其中对英国的出口增速为61.8%，对东盟的出口增速也有所增加。从出口类别上来看，高新技术产品、机电产品、家具家电出口增速都较上月增加了10个百分点以上，我国防疫物资出口增速继续上升。而我国进口增速则回落了0.2个百分点至4.5%，其中欧盟进口增速下滑是主要原因，这与欧盟部分国家重启封锁有关。海外疫情当前仍然形势严峻，美国多地加强防控，欧盟多国重启封锁，海外经济或继续放缓，对我国外需有一定干扰，但同时海外产业链受损亦给我国出口带来机遇，可以重点关注机械、家电、电子等出口产业链上的行业。




关于近期科技反弹的一些思考。关于科技股是否会迎来机会，我们认为科技股的存在轮动机会，但不具备全面爆发的基础，科技股此前的爆发是源于全球流动性溢价带来的风险偏好全面提升，A股的科技股我们认为跟全球风险偏好和国内货币政策的关联性较高。站在当下这个时间点，一方面从美联储的态度来看货币政策也难以实现更加宽松，另一方面方面，国内明年货币政策大概率从疫情后恢复趋于正常化，货币政策不能说进入紧区间，也至少是边际收紧，可能会形成紧信用的局面，因此从驱动因素上来说科技风格不具备全面爆发的基础。并且从估值上看，当前大多数科技股虽然回调了一些，但估值也不能说便宜，因此我们认为当前还是应该循着盈利复苏的路线去进行布局，包括科技方向也会有结构性的机会，重点关注盈利有确定性的细分品种，包括消费电子、云计算、数据中心、5G等，自下而上去寻找一些细分赛道胜率会比较高。



免责声明
本报告仅供财通" target="_blank">财通证券股份有限公司的内部客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。
本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；
本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。
对外发布时间：2020年12月7日
分析师：金晶   SAC编号：S0160519080001
               王鏡   SAC编号：S0160520040001